淺談日本搜索基金發展現況
今年7月Tatler Taiwan的Instagram貼文提到日本現在不僅缺工，還缺老闆，搜索基金模式正在當地興起。許多朋友轉發此篇文給我、討論市場趨勢。這不是突然發生的事情，而是已經醞釀一段時間的結果。
早在2017年左右，日本經濟產業省中小企業廳推估，至2025年，70歲以上的公司老闆就有245萬人。其中有127萬位老闆沒有繼承人！如果置之不理將引爆「大廢業時代」，衝擊650萬人就業及22兆日圓GDP。這樣的根本因素讓搜索基金有足夠的條件發揮，到現在已經邁入規模化時期。
日本的搜索基金發展現況
日本第一檔Search Fund成立於2014年，接著到2019年出現第二檔。截至2025年底，已經有48檔搜索基金，其中完成併購的有30檔（成功率77%，國際平均值約63%）。目前每年約有10檔的搜索基金成立。在這樣的規模之下，搜索基金在當地早已不是新模式，而是足以撐起生態系的發展。
除了傳統的搜索基金模式以外，日本有很成熟的搜索基金加速器
加速器有點類似PE的運作模式，由一群GP募資成立後，甄選合適的Searcher加入其中。被選上的Searcher不需要如傳統模式對外募資，而是由加速器給付搜索、併購的費用。加速器的Searcher專注在尋找好案源、成為好的管理者。
我認為加速器模式在日本如此流行的部分原因是政策跟大商社。龐大的事業傳承問題已經不單單只是經濟層面的考量，還涉及就業、文化發展等，讓日本政府不得不正視。而大商社們也基於此透過旗下的資源注入、關注此議題。因此，可以看到這些加速器背後都有他們的參與。
著名加速器如：
Japan Search Fund Accelerator（JaSFA）：由野村控股共同成立，AUM約58億日圓
YMFG Search：由山口金融集團與JaSFA共同成立，AUM為10億日圓。
Search Fund Japan：由日本政策投資銀行共同成立，AUM約50億日圓。
在當地也有蓬勃的社群發展，2025年由一群Searcher成立了Search Fund Association of Japan，致力於連結Searcher、傳遞行業資訊。他們更每年舉辦Japan Search Fund Summit，讓更多人藉此有正確的管道認識搜索基金。
在日本，傳統型搜索基金併購了嗎？
以近期案例來說，被併購公司有運動、教育軟體公司、保麗龍製造商及拼圖公司等。傳統型搜索基金因為投資人背景多元，在面對產業的多樣性上，包容度會更高。只要公司的財務指標符合，都有可能讓Searcher進一步深入研究。值得一提的是，日本傳統型搜索基金還沒有併購失敗的案例，是讓人刮目相看的紀錄！
由於大部分的併購都是在2022年後才發生，而搜索基金大約會需要3至4年的時間發酵、提升價值，真正的財務回報推測會在近幾年陸續出場後進一步得知。
總結
近期媒體熱烈討論「土地繼承」與「家族財富傳承」，多從財富視角分析。但從產業根本來看，台灣正步入類似日本的「大廢業時代」。隨著人口高齡化與少子化，許多當年靠加工製造、外銷貿易打下江山的傳產老闆們陸續面臨接班斷層。未來台灣要面對的不只是財產分配，更是家族企業該如何延續。面對這波傳承危機，已陸續有搜尋基金成立。雖然目前尚處早期，但我相信台灣會建立起專屬的搜尋基金生態系，讓台灣企業家的事業得以永續傳承。
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