淺談搜索基金亞太區發展

在開始之前，我也提一下ETA 是什麼，這名詞很常與Search Fund一起出現。ETA（Entrepreneurship Through Acquisition）就是併購式創業，所以搜索基金是其中一個方法。其他還有像是家族辦公室單一機構支持的General Partner去搜索併購、用自己跟夥伴的錢去搜索併購（俗稱Self-Funded Search）或是加入專門的機構成為被培育的種子接班人等。

在亞太區，搜索基金最早發展的地方是澳洲跟日本

澳洲，公認為亞太擁有最完整的Search Fund Ecosystem地區

當地最有名的前輩絕對是Pete Seligman。他早在2013年時，就與朋友共同成立Alpin Group，並在很早期就完成了五檔以上的併購，陸續在2020年退場。現在他不僅作為投資人，為紐澳的Searcher提供資金跟支持，也時常在各大媒體分享對於ETA的所見所聞。

日本，東亞Search Fund最活躍的區域

台灣人最熟悉的日本，幾乎每個人都知道他們是最早邁入老年化社會的國家之一。換言之，有很多的公司老闆已經處於老年、需要傳承的階段。這也是提供搜索基金發展的大好機會。

早在2010年代就開始有前輩以ETA的方式創業，而在2018年跟2020年更有「加速器」成立。這些加速器的做法就類似傳統的PE，他們找到合適的公司、安排資金，將其配合的經營者放到公司中。差別在於他們目標公司的產業不同，還有企業估值小於普遍PE的守備範圍。

在當地投資人方面，除了當地豐富的Angel、Family Offices以外，老牌VC Inclusion Japan在2025年從許多大商社，像是三菱日聯銀行、高島屋等，募了700萬美金以專門投資搜索基金。可以看見越來越多企業對於搜索基金的重視，連銀行都加入協助企業傳承。除此之外，還有 Search Fund Association of Japan，他們定期舉辦聚會、更新市場資訊。我的碩士同學Yasushi是代表理事，對日本市場有興趣的話，相當推薦他們！

講回來大中華區的搜索基金發展

第一檔為成立於2023年的前景搜索資本，創辦人Snow為Duke的校友。在Snow展開搜索後，整個大中華區陸續有相關夥伴加入，包含越來越多PE開始專注在這塊市場，也有專門機構介接生態系的建立。今年香港也已經有Searcher完成併購，為整個市場立下重要的里程碑。

而台灣，我想許多人都會有的想法是：「台灣有人有興趣？」、「會有人想投資嗎？」

其實第一檔搜索基金在2024年就成立了！哈佛MBA的校友Annie成立綻興投資，她募集了國內外資金、擁有清晰的併購策略，為台灣市場開創先例。透過她的基金，讓台灣的中小企業主意識到原來還有另一個讓公司延續生命的方法。

小結

整體大中華區市場仍在早期，直到近兩三年才開始萌芽。即使如此，已經開始有成績，是非常值得期待的！以台灣而言，中小企業的資訊透明度不比上市公司，且PE其實沒有到火熱，導致估值混亂、乏人問津。在前期如何與投資人溝通、梳理市場資訊是相當高的挑戰。也正因此，這還是屬於未被開發的地帶。我相信在這種沒有效率的市場中，挖掘機會是一件讓人興奮的事！

Source: ‘Search funds’ to buy SMEs spring up in the Asia-Pacific, but will they succeed?